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【年报有料·阳光城】收并购土储占八成,重点布局珠三角,创新业务成长亮眼

作者:jacksonadmin 人气: 发布时间:2017-04-16
摘要:一、立足主业,各板块收入齐增长 2016年,公司营业收入196亿元,自2004年起年复合增长率高达39%。营业收入虽有所收窄,但公司处于高速扩张阶段,为业绩爆发积蓄资源。从区域角度分

  一、立足主业,各板块收入齐增长

  2016年,公司营业收入196亿元,自2004年起年复合增长率高达39%。营业收入虽有所收窄,但公司处于高速扩张阶段,为业绩爆发积蓄资源。从区域角度分析,华东地区营业收入占主导地位,占比达84.94%,享受华东市场上涨的巨大红利。较2015年华南地区贡献率有所下降,布局华北和华中地区效果渐显。

  从行业角度分析,房地产行业营业收入贡献率有所增大,贸易行业收入贡献率有所下降,除这两大板块外,商业及酒店等其他板块收入均呈倍数增长。2015年12月22日,阳光城投资设立阳光幼教正式进军教育产业,2016年教育板块首次实现营业收入2125万元。

图:2004-2016年营业收入变化情况

图: 2015年不同地区营业收入占比情况

图: 2016年不同地区营业收入占比情况

图: 2015和2016年不同行业营业收入占比情况

  2016年以来土地成本持续走高,公司销售毛利润率23%,较2015年有所下降。尽管毛利润率所有下滑,净利润率仍与2015年持平。2016年阳光城销售费用和管理费用率均有所上升,财务费用率变化幅度不大,三者之和费用率仅为6%,成本管理能力卓著。

图:2004-2016年毛利润率和净利润率变化

图:2004-2016年费用率变化情况

  二、土地储备丰富,收并购土储超8成

  阳光城逐步由区域资源型房企发展为全国布局的综合性地产开发企业,当前地产业务方面公司推行最新的“3+1+X”战略,即长三角+京津冀+珠三角+大福建+战略城市点的区域布局方案。

  2016年通过多种方式共计获得25个项目,规划建筑面积977.80万平方米,近乎2015年新增土储的三倍,规模扩张决心一目了然。新增土储中通过公开招拍挂获取12个项目,规划建筑面积141.9万平米;通过收并购方式获取13个项目,规划建筑面积835.9万平米,其中55%位于广州,即珠三角地区,35%位于长沙和西安两个战略城市。

  从2015年阳光城开启收并购模式到2016年,收并购方式所获土储几乎是传统招拍挂方式的6倍,尤其是花费104.69亿元收购物产中大集团的重大股权资产包使阳光城增加近400亿元的货值。值得注意是收并购模式使得阳光城的拿地成本大为降低,2016年收并购获地均价为1495元/平米,远远低于招拍挂11013元/平米的均价。收购类项目大部分现已开展销售,助力公司进一步提升高速运营的核心竞争力,大大缩短开发周期。

图:2012-2016年公司新增土地储备(万平米)

图:2012-2016年公司招拍挂和收并购所获土储比例

  截止2016年底,阳光城土地储备总计2285万平米,较2015年同比增长75%,地产主业仍能保证公司的稳步增长。从地区分布角度分析,2016年大福建土地储备占比大为减小,从2015年的44%减少为28%;珠三角比重增加明显,比例高达21%。

图: 2015年不同地区土地储备占比情况

图: 2016年不同地区土地储备占比情况

  三、融资渠道顺畅,融资成本下降

  2016年阳光城货币资金达188.89亿元,较2015年增长36.9%。公司货币资金比短期有息负债为1.02,较2015年有所改善,公司短期偿债压力缓解。

  公司在继续扎实推进房地产主业的同时,积极利用资本市场并购基金,资产证券化、中期票据等多种融资工具,顺利完成了2015年度非公开发行A股股份。2015年至2016年发行债券募集资金152亿元,为企业后续发展提供了巨大的成长空间,成为公司实现“稳增长、保利润”的重要推手和有力保障。

  2016年公司期末融资余额693.76亿元,加权融资成本8.42%,比去年同期下降1%,融资成本的下降充分缓解了公司的资金压力,提高公司盈利能力,为企业后续地产项目的开发提供坚实的基础。

  四、发挥优势,抢滩幼教蓝海把握未来

  在坚持房地产主业的前提下,公司积极把握中国服务消费升级趋势,2014 年开始,公司围绕“房地产+”战 略思路,进行一系列的“守主业、微创新”的产业拓展工作,沿着房地产产业链进行创新,围绕自身业务优势,在教育、金融、产业地产等方面积极布局,与主业相互促进,培育新的增长点。

  教育行业将成为公司第二增长极。教育资源配套能为公司楼盘带来巨大升值空间,对主业房地产起到强有力的促进作用。2015 年12月份,公司成立了全资的教育子公司“阳光幼教投资管理有限公司”,负责幼儿教育相关领域的投资和运营管理,2016 年幼教板块实现营业收入。凭借上市公司的资本运作优势和大股东多年教育资源积累,公司未来发展空间巨大,在幼儿教育这片蓝海将会取得令人瞩目的发展。

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